叶檀专栏

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叶檀
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 最后登录:19-06-04 02:13
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日志文章

19-06-04 02:17

叶檀:够强大 不害怕!正视芯片制造现状!

文/叶檀财经女侠 | 毒舌善心

 

 

够强大不害怕!只能退!必须退!

 

中芯国际,国之重器,将从纽交所退市。

 

这家企业,跟华为一样,肩负着艰巨的使命。

5月24日,中芯国际公告,美东时间2019年5月24日,公司通知纽交所,将根据1934年美国证券交易法(经修订),申请自愿将其美国预托证券股份从纽约证券交易所退市,并撤销该等美国预托证券股份和相关普通股的注册。大约6月13日以后,中芯国际将从纽交所退市,在场外市场交易。

 

新闻被刷屏。

 

与芯片相关的一切,如同大脑联结着市场最敏感的神经。尤其关系到中芯国际,大陆最大的、技术最先进的芯片制造企业,有潜力进入国际竞争,目前世界排名第四。

 

中芯国际称,早就想在美退市,“这个事运作了很久,今年初真正启动,这个时间点是和纽交所协商的结果”。但在这个关键时间节点,让市场相信纯属巧合,几乎不可能。

 

(图片来自檀香计兵)

 

何时批准退市,流程如何,交易所掌握主动权,很有可能,美方就是要让市场产生这样的误解。也有可能,我们不能再等。也有可能,纯属时间巧合。追究细节,意义不大。

 

中芯国际,不得不在美国退市,既是主动退市,也是被迫退市。大势所趋,门板都挡不住。

 

第一、风险大,成本高,中芯国际没理由不退。

 

在纽交所上市风险大、成本高、不被投资者理解,受到严厉管控。除了显而易见的政策法律风险,还有财务、监管种种不可测的成本。

 

5月23日之前的60个交易日,中芯国际ADS日均成交额大概只有81万美元。相比之下,中芯国际港股的日均交易额2.44亿港元(约3109.34万美元),ADS占全部成交额的比重只有2.53%。

 

5月24日,中芯国际在美市值约52.93亿美元(1美元约合人民币6.9元,约365亿人民币),在香港的市值是425.22港币。

 

美国投资者对中概股重新估值,中概股股价大规模回调。5月26日,券商中国根据花顺iFinD数据统计,近一个月,217只赴美中概股市值总体缩水2353.57亿美元(折合成人民币16239亿元)。将近2万亿人民币,就此蒸发。

 

 

没有资金,不被理解,受管控,退市成为自然选择。

 

第二、美国封锁来自四面八方,暂回避风港,方是良策。

 

美国最近对华为的围剿几近疯狂,从芯片设计到制造装备无不伸手,除了本国的供应商,还在压迫其他国家供应商,这是多大仇多大恨,必欲置之死地而后快?

 

美国总统特朗普前顾问班农声称,“要美国停止所有中国企业在美IPO,同时限制华尔街对中国企业的投融资,直到看到中方做出美意愿下的根本性的改革”。

 

纳斯达克亚太区主席鲍勃·麦库伊对此回应,这一言论没有任何道理可言:“像许多人一样,我看到了特朗普总统名誉扫地的前顾问史蒂夫·班农发表的言论。我认为这些话没有任何道理可言。我们期待看到大量中国公司来到纳斯达克,我们视中国公司为我们全球领导人大家庭的一员,并且将给予他们支持。”

 

感谢理性人士在风暴关口仍能保持理性,但极端之士孤注一掷,中芯国际没有必要成为极端思想的陪葬品。

 

进入OTC粉单市场,对上市公司既没有财务要求,也不需要发行人进行定期和不定期的信息披露。

 

当然,这远远不是结束,按照长臂管辖权,在美国市场交易,用美元交易,跟美国的贸易往来,总而言之,跟美国有一星半点的联系,美国照样可以动用长臂管辖权。

 

有兴趣的朋友可以参考《美国陷阱》这本书,看看美国是怎么搞掉法国大型高科技企业阿尔斯通的,怎么把阿尔斯通高管当人质关进监狱的。

 

 

第三、中芯国际是我国最大、最先进的集成电路代工企业,是中国芯片最好的制造企业,没有之一。中芯国际需要一个良好的环境,取得技术突破。

 

中芯国际在国内市场地位极高。根据2018年年报,中芯国际的中国业务收入贡献占比是59.1%,2017年是47.3%;北美和欧亚区客户收入比例略有下滑,分别为31.6%和9.3%。来自于中国区的收入(不包括技术授权收入)同比成长了24.3%。

 

中芯国际的技术在国内独树一帜。今年2月,孟晚舟事件发生后,在一季报会议上,中芯国际宣布,2019年将大规模量产14nm芯片,良品率可达95%。12nm芯片研发取得突破,已经进入客户导入阶段,下一代10nm芯片正在研发。

 

这跟三星、台积电有明显差距,台积电和三星的7nm芯片制造工艺全球最领先,华为7nm芯片来自于这些企业。

 

 

坚持核心技术创新就有曙光。

 

全球更多的订单来自10nm以上,占据了70%以上,如果中芯国际掌握10nm工艺,就能参与全球竞争。退一步说,哪怕不参与全球竞争,芯片设计加上可靠的芯片制造,照样可以形成相对安全的链条。有中芯国际与台积电、三星,三驾马车并驾齐驱,安全性才能进一步增强。

 

中芯国际需要更多的研发经费。

 

高科技企业的研发投入、设备的折旧数额高得可怕,中芯国际必须持续加大研发投入,但这样做未必能够得到证券市场的支持,投资者需要的是分红与高额利润。

 

面板也好,晶圆代工也好,研发投入和设备投入动辄几百亿,追求先进工艺,就要巨额资本开支,设备折旧也会高不可攀。今年一季度,中芯国际折旧开支2.9亿美元,占收入比重为41.6%,资本开支占收入的比重处于行业的高水平,超过台积电及台联电。

 

今年一季报会上,FinFET 技术的中芯南方晶圆厂完成建置,第一台 ASML 光刻机日前已经搬入厂内,一台光刻机就能花光一年的利润。

 

有了设备,还得有一流的科技人才,台积电是中芯国际的股东,大唐是中芯国际的大股东。没有张汝京,就没有中芯国际,没有与德州仪器、台积电、三星都有渊源的梁孟松,就没有14nm和10nm工艺。没有跟张汝京打得死去活来的张忠谋,就没有华为高端手机。

 

我们应该记住这些人的名字。

 

政策及时支持非常必要,日本、韩国、美国的芯片产业都有政府支持,多少不同而已。

 

5月22日,财政部今天最新发布集成电路设计和软件产业企业所得税政策,宣布自2018年12月31日计算优惠期,前两年免征,随后三年减半征收企业所得税。完全可以想像,美国会对中国享受税收优惠的芯片企业,有怎样的态度。

 

中芯离开纽交所,是不得不离,被迫离开。一旦美国转向开放,中国的高科技企业还是可以在美国上市,心胸开阔,是国家之福,企业之福。

 

最后的最后,保持清醒的头脑,中国高端工艺,离国际先进制造业总体距离还是比较遥远,对此要有充分的认知。

 

此次众志成诚,我们更加意识到开放的可贵,核心技术力量的可贵,人才的可贵,极端理念是特殊环境下不自信与愤怒的产物,我们有自信,没必要极端。

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