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叶檀
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日志文章

18-11-26 04:54

叶檀:好事!大好事!!黑五来临 显示这两个国家市场逻辑刚好相反

文/叶檀财经女侠 | 毒舌善心

 

 

美股狂泄。

 

11月23日,黑周五。道琼斯工业平均指数下跌178点,标普500指数回落0.65%。纳斯达克综合指数下跌0.5%。

 

道指和标普500指数创下从2010年以来最糟糕的黑五表现,纳斯达克指数经历了自2011年以来最糟糕的黑五。川普只能怪美联储,怪给他推荐联储主席的那个倒霉蛋。

 

苹果股价大跌,一个半月下跌了25%左右,已经进入技术熊市。自10月3日以来,五家高科技代表公司FANNG共损失了近万亿美元市值。

 

只有零售股逆势上扬,SPDR S&P零售交易所买卖基金(XRT)“黑五”上涨0.3%,要知道,黑五可是一年里最忙的购物日之一。

 

 

零售部门别高兴得太早,考虑到关税,今年进出口部门和销售渠道提前备货,提前消化,如果明年1月1号川普真的提关税到25%,猜猜对哪个国家的消费者影响最大?

 

叶檀财经已经说过,在2009年之后到2018年上半年的美国牛市,运转逻辑大概是这个样子滴。

 

先是牛市,美联储扩表、降息,拉抬资产品价格,可企业的效率与营收并没有因此上升。这个时候,是经济数据志得意满的时期。

 

然后,进入下一个循环,因为GDP跟就业率超出潜在增长值,物价上升,联储实在憋不住,开始加息,政府以减税对冲,终于,加息到了一定程度,减税造成的财富幻影再也对冲不了加息的实在压力,以股市、楼市为代表的资产品价格从高位大幅回落。

 

不光股市,还有大宗商品,由于全球经济预期不妙,原油产量2018年处于历史高位,油价遭遇空头猛烈狙击,开始猛跌。

 

川普赶上高峰期,也赶上了一个转折期,注定要焦虑至极。本来大嘴的川普开始抱怨,最近这段时间,川普接连“炮轰”美联储,攻击联储加息。他竟然迁怒美国财长努钦,声称:“都怪努钦,是他任命了鲍威尔!”

 

川普担心加息引发经济低迷,危及自己2020年的连任大业。川普的态度就是,你敢再大规模加息试试?

 

联储主席表示很冤枉,这也不由我说了算呀,你看看核心通胀,看看工资和就业,看看债券抵押利率,再不加息就。。。有人一把捂住耳朵——不听不听,王八念经。

 

美联储货币政策现在非常两难,只有两个选项,一种是快速加息,按照原计划,今年12月再加息一次,25个基点,明年加息三到四次。还有一种是龟速加息法,今年加息到一次,明年加息2次左右。

 

实际上,不管加息快慢,美联储进入加息周期的事实不会因此而改变,加息到6次左右,就会进入资本和货币市场的高风险期。除非,企业营收还有惊人的超预期增长,企业能够继续得到便宜钱,现金流充裕。

 

不可能。市场逻辑不因谁的意志而改变。

 

全球原油价格大跌,是全球经济预期不妙的提前反映,除非出现强刺激,暂时不会变。

 

这个黑五(11月23日),WTI西德克萨斯中质原油期货下跌近7.8%,至每桶50.34美元,是年内的最低水平。追踪标普500能源类股的能源选择行业SPDR基金(XLE)下跌超过3.1%。

 

沙特和欧佩克辛苦死,在安抚川普和避免全球油市供应过剩之间走钢丝。欧佩克的方案可能是:秘密减产;将2016年的减产行动延长到2019年。欧佩可能宣布保留当前的产出目标,这意味着原油产量将回落,因为相比2016年,沙特当前的原油产量增产了将近每天100万桶。保留欧佩克当前的限产措施,会削减产出,但会避免油价飙升。

 

因为秘密减产的消息,国际油价短线欢欣鼓舞:布伦特原油缩小跌幅,逼近60美元/桶关口,短线拉升近0.9美元至59.55美元/桶附近;美油短线拉升超过0.8美元,到51.69美元/桶。
 

 

可心慌慌的市场需要更强的刺激,油价很快下滑。美国WTI原油短线下挫1.5美元至50.16美元/桶,日内跌幅达8%,布伦特原油日内跌幅约6%,到58.41美元/桶,到达一年最低位。

 

截止24日的一周,美国WTI原油暴跌11.1%,本月可能创2008年10月来最大单月跌幅,目前已经超过了23%。布伦特原油本周重挫11.31%。

 

能源和高科技,是美国市场的两大压舱石,两块压舱石沉到海底,市场这艘巨船风雨飘摇。

 

我们早就跟檀香们说过,美股大跌,原油大跌对我们不是什么坏事。美股与A股之间没有明显的相关性,全球油价大跌,对于制造业大国同样不是什么坏事。川普继续“作“,会有越来越多的能源贸易国之间不用美元结算,而是用欧元、人民币等结算,甚至以货易货,甚至用区块链的技术来结算,不是照样能够活下去吗?

 

 

我们这里的经济运转逻辑是这样子的:

 

第一步,此前市场下行,为利率、汇率下一步稳定提供空间。

 

第二步,提升市场流动性,拆解市场炸弹,将实际利率维持在低位,这一点,看上海银行间短期拆借利率和货基收益率就知道了。

 

第三步,提升实体经济质量,一连串扶持实体经济的政策,未来将继续出台,有可能是减税,有可能是进一步增加流动性,有可能是制造财富效应。

 

中美两地市场逻辑刚好相反,中国是2019年以前收紧,市场下跌,然后逐步企稳,由于实体经济好转,进入一个大反弹。美国的逻辑刚好相反,以前大涨,以前宽松,现在下行,现在收紧,真正恐慌的应该是美国政策制订部门,美国的投资者,而不是我们。

 

我们不作,做好三件事。

 

第一,汇率保持稳定,不能大涨大跌,不能跌破技术区间,涨到外太空去。

 

保持汇率指数均衡,才可以维持贸易平衡,区间震荡是最好的模式。不管人民币兑美元如何,人民币指数必须保持相对稳定。目前,人民币指数正是如此。

 

这两年,我从来不担心什么汇率崩盘,也跟檀香们说过,安心,再安心,对目前市场了解不多的人,才会说什么崩盘的鬼话。至于具体的原因,也跟大家说过。

 

我们来看看相反的例证。经济没有实际的那么好,美国就会逼着主要对手国汇率上升,比如曾经的日本和德国。除非人家的泡沫已经足够高,才会挥汗如雨的收割,办法仍然是改变汇率。

 

 

现在,美元指数总体坚挺。截止11月24日的一周,美元涨跌互现,以阳线收涨于96.92。美联储升息预期变小,按理美元指数应该喘口气了,没想到因为欧元跟英镑的事,因为欧元区PMI疲软,矮子里面拔将军,美元还是坚挺,这对美国经济不是啥好事。

 

第二,利率不能大幅上升,实际利率最好处于下降通道。

 

每个理过财的人都清楚,现在利率并不高。

 

拆除市场炸弹需要钱,支持实体经济需要钱,布局未来需要钱。今天有银行的朋友告诉我,他们已经准备民企项目,准备贷款了。

 

别的不说,光是政府产业基金,2015年底,全国的政府引导基金是21,834亿元,到2018年6月底,上升到58,546亿元,出现爆发式增长。现在,4000亿民企纾困基金已经到位,利率上升,实体企业、地方政府、跟金融机构会哭。

 

第三,市场反弹。

 

接下来,估计货币还是维持平衡,由于税收资金等政策支持,实体企业营收等好转,市场会出现反弹。

 

不用担心质押炸弹,A股质押数量年内首降,不用担心汇率下降,我们的仓库有武器,我惟一担心的是企业效率,大量低效企业拿到钱,混水摸鱼减持的手,市场资金上升,那些根本没有创造价值的大股东大规模减持。

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